近日，華爾街多家知名投行對京東集團的前景表達了高度樂觀的態(tài)度，集體上調了對該公司的評級。巴克萊、摩根大通和匯豐三大機構在同一天發(fā)布的研究報告中，均對京東基本面的改善趨勢給予了積極評價，認為其業(yè)務增長勢頭強勁，虧損收窄趨勢明顯。

在業(yè)務增長方面，京東的日用百貨和平臺服務成為核心看點。據巴克萊的行業(yè)調研，這兩大業(yè)務在上年四季度已展現出穩(wěn)健增長，同比增速分別為12.1%和15%。進入一季度，這一增長勢頭有望進一步加速。巴克萊預測，一季度日用百貨收入同比增速將從此前預估的12.0%提升至12.5%，而平臺及營銷服務收入同比增速則從13.5%上調至15.5%。匯豐也持類似觀點，預計一季度日用百貨將維持12.5%的同比增長，平臺及廣告收入同比增長約15%。

然而，家電及3C品類仍是京東業(yè)務中的拖累項。巴克萊預計，該板塊一季度收入同比仍將下滑約8%，但這一預期與之前相比變化不大。該機構還預測，家電及3C品類最早可能在2026年三季度轉為正增長，屆時以舊換新補貼的高基數效應將逐步消退，有助于整體營收增速的重新提速。

在新業(yè)務層面，外賣業(yè)務的虧損收窄成為各大行上調盈利預測的重要依據。摩根大通指出，監(jiān)管機構近期反對非理性競爭的信號頻發(fā)，國內外賣市場補貼已出現降溫跡象。基于此，該行將2026年新業(yè)務虧損預測從450億元收窄至約350億元，與市場一致預期相比改善約100億元。匯豐也預計，外賣業(yè)務虧損將從2025年的約360億元大幅收窄至2026年的約250億元。

用戶指標方面，京東也表現出色。匯豐援引QuestMobile數據顯示，京東月活用戶（MAU）一季度同比增長13%，快于競爭對手2%-3%的增速。同時，用戶日均活躍比率（DAU/MAU）也同比提升約2個百分點至23%-24%，用戶質量的改善為平臺變現奠定了堅實基礎。

在海外擴張方面，京東的步伐則顯得更為謹慎。巴克萊引述管理層表態(tài)稱，京東通過JoyBuy推進歐洲業(yè)務的投資將“逐步進行”，短期聚焦用戶體驗，尤其是履約體驗，而非業(yè)務規(guī)模化。摩根大通也觀察到，JoyBuy于3月在歐洲推出后，對獲客的投入“相當謹慎”，并預計2026年國際業(yè)務推進將更為審慎。匯豐則預計，由于前期倉儲與配送投入，海外業(yè)務在2026年仍將虧損，季度虧損可能約10億至20億元人民幣，隨訂單量波動。

在估值層面，三家機構雖采用不同方法，但均認為京東當前股價具有較明顯的安全邊際。巴克萊采用EV/EBITDA估值法，將目標倍數從5倍上調至6倍（基于2027年預期EV/EBITDA），目標價41美元。摩根大通基于9倍2027年預期市盈率（三年均值）給出38美元目標價，并指出當前核心業(yè)務（剔除新業(yè)務全部虧損后）的估值僅約6倍，暗示存在相當的上行空間。匯豐則采用DCF估值法（WACC為10.6%，終端增長率3.5%），維持35美元目標價，認為當前約9倍的2026年預期市盈率具有吸引力，同時還有相當于市值約5%的回購額度（約20億美元，有效期至2027年8月）提供估值支撐。