恒力石化（SH600346）近日披露2025年年度業(yè)績報告，顯示公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入約2009.86億元，同比下降14.93%；歸屬于上市公司股東的凈利潤70.75億元，同比增長0.44%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤59.49億元，同比增長14.21%。公司擬向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.29元（含稅），不送紅股且不以公積金轉增股本。這一業(yè)績表現(xiàn)低于市場預期，Wind金融終端匯編數(shù)據(jù)顯示，18家機構此前預測的營收和歸母凈利潤均值分別為2294.34億元和73.30億元，實際營收較預測值低12.40%，凈利潤低3.48%。

從季度表現(xiàn)看，恒力石化第四季度營收壓力尤為突出。當季實現(xiàn)營業(yè)收入436.20億元，同比下滑25.49%，環(huán)比下滑18.50%；歸母凈利潤20.52億元，同比增長5.83%，環(huán)比增長4.04%。盡管凈利潤保持微增，但營收連續(xù)兩個季度環(huán)比下降，反映出市場需求疲軟對業(yè)績的持續(xù)沖擊。值得關注的是，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比增長36.9%至311.22億元，顯著高于凈利潤增速。公司解釋稱，這主要得益于付現(xiàn)成本降幅超過收入端降幅，以及期貨經(jīng)紀業(yè)務客戶備付金大幅增加。

在產(chǎn)業(yè)布局方面，恒力石化持續(xù)強化全產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢。公司已構建“原油—芳烴/烯烴—PTA/乙二醇—聚酯及新材料”的全球領先產(chǎn)業(yè)鏈，形成2000萬噸煉化、600萬噸煤化工、1660萬噸PTA的產(chǎn)能集群。通過管道直連、自備碼頭罐區(qū)、920MW自備電廠及煤制氫等配套設施，實現(xiàn)物流、能源、原料成本的系統(tǒng)性優(yōu)化。年報顯示，公司通過114項技改項目（已完成57項）累計降本增效近10億元，其中蠟油裝置單項優(yōu)化創(chuàng)效超7億元。

研發(fā)創(chuàng)新領域，恒力石化2025年取得多項突破。公司主導修訂滌綸工業(yè)長絲國家標準，康輝新材與大連理工大學聯(lián)合研發(fā)的PBS類生物降解材料項目獲遼寧省科技進步二等獎。恒力化纖、江蘇康輝通過國際汽車質量管理體系認證，為進入全球汽車供應鏈奠定基礎。全年新增專利超300件，累計授權專利達2039件。高端產(chǎn)品開發(fā)成果顯著，高端HDPE牌號、超透PP、偏光片保護基膜等高附加值產(chǎn)品實現(xiàn)量產(chǎn)或技術突破。

分產(chǎn)品來看，恒力石化四大業(yè)務板塊營收均出現(xiàn)下滑。煉化產(chǎn)品、聚酯產(chǎn)品、PTA和其他產(chǎn)品營收同比分別下降16.23%、4.29%、18.75%和9.32%。其中聚酯產(chǎn)品毛利率同比減少6.76個百分點至12.35%，成為盈利壓力最大的板塊。費用端呈現(xiàn)結構性變化，銷售費用、財務費用和研發(fā)費用隨營收下降而減少，但管理費用同比增長13.23%至24.96億元，主要因員工薪酬及折舊費用增加所致。

產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配失衡是恒力石化面臨的核心挑戰(zhàn)。公司指出，當前利潤持續(xù)向上游芳烴環(huán)節(jié)集中，中下游環(huán)節(jié)承壓明顯。盡管2025年原油價格震蕩下行，但PX價格因供需偏緊保持相對穩(wěn)定，成為產(chǎn)業(yè)鏈中盈利表現(xiàn)最好的環(huán)節(jié)。相比之下，PTA受供需寬松影響加工費低位徘徊，聚酯環(huán)節(jié)雖下半年加工費有所修復，但需求傳導滯后導致整體盈利水平未獲實質改善，僅高端差別化產(chǎn)品成為盈利核心支撐。

恒力石化董事長范紅衛(wèi)在年報中坦言：“我們感知過市場的寒意，前方未必全是順境。”面對2026年，公司計劃將成本管理從“節(jié)流降本”升級為“系統(tǒng)創(chuàng)效”，推行全生命周期成本管控；將快速反應機制升級為“敏捷預判”，構建端到端可視化數(shù)據(jù)鏈條，緊扣關鍵績效指標踐行“以銷定產(chǎn)、以產(chǎn)促銷”策略。這一轉型思路反映出公司在行業(yè)低谷期尋求突破的決心。