木林森股份有限公司（以下簡稱“木林森”）近日宣布，通過耗資9億元競買，普瑞光電正式成為其控股子公司，并已完成工商變更登記。這一動(dòng)作發(fā)生在木林森預(yù)計(jì)首次出現(xiàn)年度虧損的背景下，引發(fā)市場廣泛關(guān)注。根據(jù)公告，木林森2025年預(yù)計(jì)凈虧損在11億元至15億元之間，而去年同期為盈利3.74億元。

此次收購并非木林森對(duì)普瑞光電的首次布局。早在2025年7月，木林森就已通過自有資金或自籌資金約2.56億元，收購了普瑞光電18.7722%的股權(quán)。此次競買完成后，木林森及其子公司合計(jì)持有普瑞光電67.894%的股權(quán)，進(jìn)一步鞏固了對(duì)上游芯片環(huán)節(jié)的控制權(quán)。木林森表示，此舉旨在實(shí)現(xiàn)LED芯片設(shè)計(jì)與制造環(huán)節(jié)的自主掌握，構(gòu)建從芯片到封裝、照明應(yīng)用的全產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合體系。

業(yè)內(nèi)分析人士指出，木林森在業(yè)績承壓時(shí)選擇加碼上游，是一種逆周期布局的戰(zhàn)略選擇。LED芯片作為終端產(chǎn)品競爭力的核心，直接決定了產(chǎn)品的光效、能效及可靠性。通過控股普瑞光電，木林森能夠降低對(duì)外部芯片供應(yīng)商的依賴，緩解供應(yīng)鏈波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。然而，短期來看，普瑞光電的盈利規(guī)模相對(duì)有限，難以快速對(duì)沖木林森的虧損。全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)的釋放仍需長期培育，其效果取決于行業(yè)復(fù)蘇節(jié)奏與整合成效。

從近年業(yè)績來看，木林森的營收整體保持穩(wěn)定，但凈利潤呈現(xiàn)波動(dòng)下降趨勢。2022年至2024年，公司實(shí)現(xiàn)營收分別為165.17億元、175.36億元和169.10億元，同比增長分別為-11.27%、6.17%和-3.57%；實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為1.94億元、4.30億元和3.74億元，同比增長分別為-83.27%、121.71%和-13.06%。2025年，公司預(yù)計(jì)扣非凈虧損在10.8億元至14.5億元之間，去年同期為盈利3.11億元。

木林森在公告中解釋，業(yè)績預(yù)虧主要受歐洲市場需求疲軟、訂單下滑的外部影響，同時(shí)公司為應(yīng)對(duì)未來全球照明市場的激烈競爭，加快了渠道轉(zhuǎn)型進(jìn)程，導(dǎo)致運(yùn)營成本上升。盡管如此，公司仍選擇在此時(shí)推進(jìn)對(duì)普瑞光電的控股布局，顯示出對(duì)行業(yè)長期發(fā)展的信心。

公開數(shù)據(jù)顯示，過去四年間，LED產(chǎn)品均價(jià)累計(jì)下降30%至40%，行業(yè)平均毛利率下滑50%。盡管市場需求仍在增長，但價(jià)格戰(zhàn)使得“增產(chǎn)不增利”成為行業(yè)常態(tài)，企業(yè)利潤空間被壓縮至極薄。在此背景下，木林森通過向上游環(huán)節(jié)整合，試圖突破盈利瓶頸。控股普瑞光電后，公司不僅能夠降低供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)，還能直接導(dǎo)入并協(xié)同開發(fā)芯片技術(shù)，為下游競爭注入核心動(dòng)力。

行業(yè)咨詢專家表示，當(dāng)前LED行業(yè)正處于深度洗牌期，資產(chǎn)價(jià)格和價(jià)值可能處于相對(duì)低點(diǎn)。木林森選擇此時(shí)收購上游企業(yè)，成本或許優(yōu)于行業(yè)景氣時(shí)期。盡管短期會(huì)加劇公司的財(cái)務(wù)壓力和整合難度，但長遠(yuǎn)看，這是構(gòu)建長期競爭壁壘、穿越行業(yè)周期的必要之舉。

然而，木林森的全產(chǎn)業(yè)鏈布局仍面臨諸多挑戰(zhàn)。普瑞光電2025年1月至9月實(shí)現(xiàn)凈利潤4276.93萬元，與木林森預(yù)計(jì)的虧損規(guī)模相比，顯得杯水車薪。芯片領(lǐng)域技術(shù)壁壘高、研發(fā)周期長，若木林森需持續(xù)加大對(duì)普瑞光電的研發(fā)投入，將進(jìn)一步增加資金壓力。公司還需面對(duì)雙方管理融合、業(yè)務(wù)協(xié)同等一系列問題，全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)的釋放需要長期培育。

木林森作為一家專注于照明品牌建設(shè)與LED光源技術(shù)創(chuàng)新的企業(yè)，已形成從LED封裝到照明應(yīng)用的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。隨著智能化趨勢的加快，跨行業(yè)企業(yè)借助物聯(lián)網(wǎng)、人工智能等技術(shù)進(jìn)入照明行業(yè)，行業(yè)邊界不斷拓寬。木林森通過向上游延伸，試圖實(shí)現(xiàn)核心資源的自主可控，進(jìn)一步強(qiáng)化封裝、照明應(yīng)用環(huán)節(jié)的核心競爭力。然而，LED行業(yè)的復(fù)蘇節(jié)奏尚不明確，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力、海外需求疲軟的態(tài)勢短期內(nèi)難以改變，行業(yè)競爭依然激烈。木林森能否借助全產(chǎn)業(yè)鏈布局扭轉(zhuǎn)業(yè)績頹勢，仍需觀察行業(yè)復(fù)蘇節(jié)奏與整合效果。