全球零售業(yè)格局迎來重大轉折——電商巨頭亞馬遜以7170億美元的年度銷售額，首次超越傳統(tǒng)零售霸主沃爾瑪的7132億美元，登頂全球營收最高企業(yè)。這一數據分別基于兩家公司最新公布的財報：沃爾瑪截至1月31日的財年銷售額，與亞馬遜以12月為截止月的2025財年業(yè)績形成直接對比。

這場歷史性超越的背后，云計算業(yè)務成為關鍵推手。若剔除亞馬遜旗下AWS云服務收入，其2025財年營收將驟降至5880億美元（約合人民幣4.06萬億元），較整體規(guī)模縮水18%。作為全球最大線上零售商，亞馬遜通過科技基礎設施與AI平臺構建的商業(yè)模式，正展現出遠超傳統(tǒng)零售的估值溢價。資本市場給予其2.199萬億美元的市值，是沃爾瑪9952億美元總市值的兩倍有余。

盡管營收差距僅0.5%，但兩家企業(yè)的利潤結構與增長軌跡呈現鮮明分化。沃爾瑪雖擁有全球超1萬家實體門店的線下網絡，卻在數字化轉型中難以突破零售股的估值框架。市場分析指出，投資者更看重亞馬遜"科技基礎設施+AI平臺"的雙重屬性，這種定位使其獲得遠高于傳統(tǒng)零售的估值倍數。即便沃爾瑪近年加大科技投入，其市值仍不足亞馬遜的一半。

資本市場反應印證了這種預期差異。2月19日美股交易中，亞馬遜股價微漲0.03%至204.86美元，沃爾瑪則下跌1.38%至124.87美元。這種分化態(tài)勢已持續(xù)多年——自2010年以來，沃爾瑪始終占據全球營收榜首，但亞馬遜憑借云計算、廣告等高毛利業(yè)務，逐步構建起與傳統(tǒng)零售截然不同的商業(yè)生態(tài)。當前市值差距，本質上是投資者對兩種商業(yè)模式未來增長潛力的投票。