中國中免（601888.SH）在鞏固國內免稅市場地位后，正通過戰略并購加速全球化布局。公司近日宣布以3.95億美元（約合人民幣27.54億元）現金收購DFS大中華區旅游零售業務，交易標的涵蓋DFS Cotai Limitada 100%股權、DFS香港旗下兩家門店資產及大中華區無形資產。此次收購資金全部來自中免國際自有資金，交易完成后相關業務將納入合并報表。
作為全球高端旅游零售領域的領軍企業，DFS成立于1960年，目前由奢侈品巨頭LVMH集團控股。其業務網絡覆蓋全球主要機場及核心商圈，在大中華區擁有9家門店，其中香港、澳門市場占據重要地位。根據畢馬威測算，標的資產2024年實現營業收入41.49億元，凈利潤1.28億元；2025年前三季度營收達27.54億元，凈利潤1.33億元，展現出穩定的盈利能力。
交易架構顯示，DFS Cotai Limitada為澳門注冊企業，主營業務涉及百貨零售、倉儲物流及美容服務等領域。DFS香港持有的兩家門店資產包括員工團隊、租賃合同、固定資產及存貨等核心資源，而大中華區無形資產則包含品牌所有權、會員體系及知識產權等戰略資源。這些資產的整合將為中國中免構建覆蓋高端消費全鏈條的運營體系提供重要支撐。
在資本運作層面，中國中免同步推進戰略投資者引入計劃。公司將以77.21港元/股的價格向LVMH關聯方Delphine SAS及Miller家族信托企業Shoppers Holdings HK Limited定向增發1196.75萬股，占擴大后總股本的0.57%。該認購價較1月19日收盤價折讓11.66%，預計可募集資金9.24億港元（約合人民幣8.26億元）。此次股權合作標志著國際奢侈品集團對中國免稅市場的深度布局。
行業分析指出，香港、澳門作為亞太地區高端旅游消費中心，年接待入境旅客超5000萬人次。中國中免通過此次收購可獲得DFS成熟的全球供應鏈網絡和數字化會員體系，與其現有業務形成協同效應。特別是在國潮品牌出海方面，DFS的國際渠道資源將為中國本土奢侈品牌提供重要的海外展示窗口。
財務數據顯示，中國中免2025年前三季度實現營業收入398.62億元，同比下降7.34%；凈利潤30.52億元，同比下滑22.13%。面對行業調整壓力，公司通過"內生增長+外延并購"雙輪驅動戰略，在鞏固國內免稅龍頭地位的同時，積極拓展海外市場。此次并購不僅強化了公司在港澳地區的布局密度，更通過與LVMH的深度綁定，為后續在奢侈品采購、品牌聯合推廣等領域創造合作空間。
