一場(chǎng)涉及182.58億元的黃金行業(yè)重大并購(gòu)案引發(fā)市場(chǎng)震動(dòng)。紫金礦業(yè)（601899.SH/02899.HK）通過(guò)旗下全資子公司紫金黃金（集團(tuán)）有限公司，與赤峰黃金（600988.SH/06693.HK）控股股東李金陽(yáng)及其一致行動(dòng)人浙江瀚豐創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)簽署協(xié)議，以現(xiàn)金收購(gòu)和定向增發(fā)方式取得赤峰黃金控制權(quán)。這筆交易不僅刷新了今年黃金行業(yè)并購(gòu)規(guī)模紀(jì)錄，更因內(nèi)蒙古女富豪李金陽(yáng)的徹底退出而備受關(guān)注。

根據(jù)協(xié)議安排，紫金黃金將以41.36元/股的價(jià)格收購(gòu)李金陽(yáng)及浙江瀚豐持有的2.42億股赤峰黃金A股，交易金額達(dá)100.06億元；同時(shí)以30.19港元/股認(rèn)購(gòu)赤峰黃金定向增發(fā)的3.11億股H股，認(rèn)購(gòu)金額約93.86億港元（折合人民幣82.52億元）。交易完成后，紫金黃金將持有赤峰黃金25.85%股份，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)并表，而原控股方李金陽(yáng)團(tuán)隊(duì)將完全退出經(jīng)營(yíng)。

市場(chǎng)對(duì)這起并購(gòu)反應(yīng)劇烈。公告發(fā)布當(dāng)日，紫金礦業(yè)A股下跌1.2%，H股跌幅達(dá)2.1%；赤峰黃金A股遭遇跌停，報(bào)收36.74元/股，H股更是暴跌20.3%。值得注意的是，此次收購(gòu)定價(jià)頗具市場(chǎng)敏感性——A股收購(gòu)價(jià)較停牌前收盤(pán)價(jià)僅溢價(jià)1.3%，H股定增價(jià)僅為停牌前60個(gè)交易日均價(jià)的83%，這種"折價(jià)收購(gòu)"策略在上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)讓中實(shí)屬罕見(jiàn)。

這起并購(gòu)背后，是紫金礦業(yè)在黃金牛市中的激進(jìn)擴(kuò)張戰(zhàn)略。2025年以來(lái)，該公司已累計(jì)宣布280億元礦權(quán)收購(gòu)：1月26日宣布以55億加元（約合人民幣280億元）收購(gòu)加拿大聯(lián)合黃金公司全部股權(quán)，獲得馬里、科特迪瓦、埃塞俄比亞等地的四座在產(chǎn)及待建金礦；此前還以20.08億美元收購(gòu)加納NewmontGoldenRidge公司，取得Akyem金礦控制權(quán)。頻繁的大手筆收購(gòu)，推動(dòng)紫金礦業(yè)2025年礦產(chǎn)金產(chǎn)量達(dá)90噸，同比增長(zhǎng)23.29%，并預(yù)計(jì)2028年將突破130噸。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，紫金礦業(yè)2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3490.79億元，歸母凈利潤(rùn)517.77億元，均創(chuàng)歷史新高。但黃金市場(chǎng)已現(xiàn)變局——自1月29日倫敦金現(xiàn)、滬金創(chuàng)下歷史高位后，至今累計(jì)跌幅均超10%。東方金誠(chéng)研究發(fā)展部高級(jí)副總監(jiān)瞿瑞分析指出，當(dāng)前金價(jià)回調(diào)主要受美伊沖突未觸發(fā)避險(xiǎn)需求、實(shí)際利率上行壓制等因素影響，但這反而為紫金礦業(yè)提供了"抄底"窗口期。

赤峰黃金的資產(chǎn)質(zhì)量成為并購(gòu)關(guān)鍵。截至2025年底，該公司擁有黃金資源量583噸，銅資源量59萬(wàn)噸，旗下6座金礦和1座多金屬礦山均處于在產(chǎn)狀態(tài)。其中老撾萬(wàn)象礦業(yè)享有1127平方公里探礦權(quán)，加納瓦薩金礦位于著名阿散蒂金礦帶，五龍礦業(yè)礦集區(qū)更被自然資源部列為重點(diǎn)勘查靶區(qū)。紫金礦業(yè)特別強(qiáng)調(diào)，這些礦山并購(gòu)當(dāng)年即可貢獻(xiàn)產(chǎn)量利潤(rùn)，且運(yùn)營(yíng)效率存在提升空間。

這場(chǎng)并購(gòu)的另一焦點(diǎn)是內(nèi)蒙古女富豪李金陽(yáng)的退出路徑。作為赤峰黃金創(chuàng)始人趙美光的遺孀，李金陽(yáng)通過(guò)繼承獲得公司控股權(quán)后，始終未進(jìn)入董事會(huì)或參與經(jīng)營(yíng)，而是由董事長(zhǎng)王建華領(lǐng)銜的職業(yè)經(jīng)理人團(tuán)隊(duì)實(shí)際運(yùn)作。2025年赤峰黃金凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)74.7%至30.82億元，但李金陽(yáng)選擇在行業(yè)高峰期徹底清倉(cāng)離場(chǎng)，其商業(yè)決策引發(fā)市場(chǎng)諸多猜測(cè)。隨著交易完成，這家掌控多國(guó)金礦資源的上市公司，將正式納入紫金礦業(yè)的全球資源版圖。