在A股市場，ST股通常與業績低迷、股價萎靡、退市風險等標簽緊密相連，但*ST松發卻打破了這一固有印象。這家曾以陶瓷為主業的公司，如今憑借千億市值和驚人的業績增速，成為市場關注的焦點。2025年以來，其股價漲幅達199%，若從2024年算起，漲幅更是高達590%，市值一度突破1151億元。這樣的表現，與“ST”的警示標簽形成了鮮明對比。
*ST松發的蛻變始于一場重大資產重組。2024年10月，公司宣布擬剝離全部陶瓷相關資產，同時注入恒力重工100%股權。恒力重工主營船舶及高端裝備的研發與生產，其背后是江蘇首富陳建華、范紅衛夫婦掌控的恒力集團。2025年5月，重組完成，*ST松發正式轉型為“民營造船第一股”。這一轉變不僅重塑了公司的業務結構，也為其帶來了爆發式的業績增長。2025年，公司營收達216.39億元，同比增長274.95%；歸母凈利潤26.55億元，同比增長1083.05%。
恒力重工的實力不容小覷。2025年，公司新簽訂單115艘，經營承接總金額超1000億元。根據國際船舶網統計，以載重噸計，恒力重工的新簽訂單量位居中國第二、全球第二。這一成績的取得，離不開恒力集團在高端裝備制造領域的長期布局。恒力集團2025年總營收達8990億元，位列世界500強第81位，產業版圖涵蓋煉化、新材料、高端制造等多個領域。恒力重工作為其核心板塊之一，承載著集團向高端制造業轉型的重任。
*ST松發的轉型并非一蹴而就。早在2018年8月，恒力集團就通過受讓29.91%股權，成為*ST松發的控股股東。然而，資產注入的計劃并未立即實施。根據相關規定，控制權變更后36個月內注入資產且觸發借殼指標，需視同重大資產重組（借殼上市），審核標準與IPO一致。陳建華夫婦選擇等待，直到2021年8月滿36個月后，才逐步推進重組計劃。這一“遲到”的資本節奏，既規避了早期審核的不確定性，也為恒力重工的成長爭取了時間。
恒力重工的成立始于2022年7月。當時，恒力集團斥資21.1億元競拍收購閑置十年的STX大連集團核心資產，并啟動產線重建、技術團隊組建和客戶開拓。經過兩年的發展，恒力重工已具備穩定交付能力，手握數百億元訂單。2024年，公司正式啟動資產注入，這一時機選擇恰到好處。當時，*ST松發因主業低迷已被“戴帽”，注入資產成為最有效的保殼路徑。
在產業布局上，恒力重工的“遲到”反而成為優勢。本輪造船景氣周期始于2020年年底，但前期行業過熱導致多家頭部船廠接單激進，產能過快飽和。部分船廠的手持訂單覆蓋年限從2.5年攀升至3.5年以上，甚至接近4年，導致大量船東因排期過長而轉向新興船廠。恒力重工憑借新建船塢和靈活排產，精準承接了這些溢出訂單。2025年，公司承接船舶數量達115艘，經營承接總金額超千億元。
進入2026年，*ST松發的訂單增長勢頭不減。公司多次發布重大合同簽訂公告，訂單金額累計超50億美元，涵蓋30.6萬噸VLCC超大型原油運輸船、15.8萬載重噸原油運輸船等高端船型。為進一步夯實競爭力，公司于今年1月發布定增預案，擬募資70億元，投向綠色智能高端船舶制造一體化項目等。隨著摘帽程序推進、定增落地和訂單持續兌現，*ST松發有望正式更名為“恒力重工”，徹底告別陶瓷時代。
*ST松發的轉型故事，不僅是一家ST股的逆襲，更是一次關于資本節奏與產業判斷的經典操作。江蘇首富的“遲到”布局，非但沒有錯失良機，反而在最合適的時點完成精準卡位。在商業市場中，真正的贏家往往不是最早出發的人，而是最懂得把握時機的人。
