隨著AI科技行情的持續(xù)升溫，基金行業(yè)迎來了一批管理規(guī)模突破百億元的主動權(quán)益基金經(jīng)理，他們被稱為“新百億”基金經(jīng)理。與此同時，張坤、劉彥春等曾占據(jù)市場主導地位的“老百億”基金經(jīng)理，其管理規(guī)模則出現(xiàn)了不同程度的縮水。這一“新上舊下”的格局變化，不僅反映了市場風格的切換，也折射出基金經(jīng)理在投資策略上的調(diào)整與適應。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至1月31日，管理規(guī)模超過百億元的主動權(quán)益基金經(jīng)理人數(shù)仍保持在100位以上。這一數(shù)字延續(xù)了自2025年三季度以來的回升趨勢，并回到了2023年底的水平。從規(guī)模變化來看，百億基金經(jīng)理群體明顯分為“新”與“舊”兩類。新晉者管理年限較短，此前規(guī)模較小，但在2025年借助科技行情的東風迅速崛起。例如，永贏基金的張璐在2024年末的管理規(guī)模僅20億元出頭，但到目前已突破300億元，其中永贏高端裝備智選和永贏先進制造智選兩只基金的規(guī)模增長尤為顯著。同樣，2025年冠軍基金永贏科技智選的基金經(jīng)理任桀，其管理規(guī)模也從2025年二季度末的10億元出頭增至160億元以上。

除了永贏基金，中歐、易方達等公募機構(gòu)也涌現(xiàn)出多位“新百億”基金經(jīng)理。中歐基金的藍小康管理規(guī)模從2024年末的84.60億元增至302.73億元，一年內(nèi)增長超過200億元。易方達基金的鄭希旗下基金規(guī)模在2025年三四季度大幅上漲，總規(guī)模突破200億元。興證全球的楊世進、工銀瑞信的尤宏業(yè)、德邦基金的雷濤、中航基金的韓浩等人也躋身“百億”行列。

相比之下，“老百億”基金經(jīng)理雖然絕對規(guī)模仍占優(yōu)勢，但與高峰時期相比已明顯縮水。易方達的張坤目前管理規(guī)模超過480億元，仍是管理規(guī)模最大的主動權(quán)益基金經(jīng)理，但與2021年逾1300億元的規(guī)模相比已大幅下降。謝治宇、劉彥春、葛蘭等人的管理規(guī)模也大多為存量規(guī)模。謝治宇目前規(guī)模為386.18億元，2021年四季度時曾高達960多億元；葛蘭目前管理規(guī)模350多億元，較2021年逾1100億元的高峰明顯下降；劉彥春目前管理規(guī)模310億元出頭，2021年時也曾超過1100億元。

從重倉股來看，“新百億”基金經(jīng)理的規(guī)模增長與AI、算力等科技行情高度同步，其重倉股具有顯著的科技屬性。例如，任桀管理的永贏科技智選規(guī)模達150多億元，去年四季度的重倉股包括“易中天”（新易盛、中際旭創(chuàng)、天孚通信）以及工業(yè)富聯(lián)、東山精密、劍橋科技等科技股。而“老百億”基金經(jīng)理則呈現(xiàn)出兩種不同的策略：大部分基金經(jīng)理堅守傳統(tǒng)藍籌資產(chǎn)，以某位基金經(jīng)理名下規(guī)模超150億元的基金為例，其近5年虧損接近50%，2021年至2025年均為負收益，去年四季度的十大重倉股中有4只為白酒股；也有少部分基金經(jīng)理開始調(diào)整策略，從重倉藍籌轉(zhuǎn)向科技領(lǐng)域。以謝治宇為例，其管理的興全合潤A在2025年和2024年收益率分別為35.72%和8.96%，去年三季度重倉了中際旭創(chuàng)和瀾起科技，四季度新增伍維存儲、華海清科、拓荊科技等科技股。

盡管“百億”基金經(jīng)理持續(xù)成為市場焦點，但體量過大的主動權(quán)益基金是否會影響收益持續(xù)性和基民持有體驗仍存疑慮。北京一位公募人士表示，主動權(quán)益基金此前帶來的“疤痕效應”至今仍在，需警惕基金規(guī)模過大和極致持倉的潛在風險。本輪科技行情始于2024年四季度，但資金對主動權(quán)益基金的興趣并未明顯提升，存量基金申購不明顯，新發(fā)基金規(guī)模普遍不大，這與投資者在此前行情中的體驗不佳有關(guān)。

理財魔方的投資經(jīng)理閆樹生指出，新百億基金經(jīng)理與科技、量化等賽道行情高度協(xié)同，大概率會延續(xù)“賽道深耕+風格強化”策略以鞏固資金吸引力，但需警惕路徑依賴與規(guī)模“魔咒”。部分基金經(jīng)理的策略依賴中小盤個股或高頻交易，規(guī)模擴張后交易沖擊成本會顯著上升，策略有效性可能下降。部分基金經(jīng)理的投資框架尚未經(jīng)歷完整牛熊周期考驗，長期業(yè)績可持續(xù)性存疑。

天相投顧則提醒，持倉過度集中于AI等科技領(lǐng)域的新百億基金經(jīng)理需注意市場風格變化，產(chǎn)品凈值可能短時間內(nèi)發(fā)生較大回撤，或面臨份額贖回與凈值下跌的雙重壓力。在新一輪監(jiān)管背景下，主動權(quán)益基金經(jīng)理將受到業(yè)績比較基準的嚴格約束，且超額收益與個人績效掛鉤，需在清晰邊界內(nèi)持續(xù)創(chuàng)造超額收益。對基金公司而言，向平臺型資管機構(gòu)轉(zhuǎn)型，建立鼓勵長期業(yè)績、容忍合理回撤的考核機制，打造資源共享、團隊協(xié)作的投研平臺將愈發(fā)重要。

代景霞進一步表示，在監(jiān)管新規(guī)強化約束的背景下，新百億基金經(jīng)理需構(gòu)建可持續(xù)的“規(guī)模—業(yè)績”閉環(huán)，警惕賽道景氣度反轉(zhuǎn)、規(guī)模與管理能力錯配、大額申贖等風險。老百億基金經(jīng)理則需拓展能力圈、進行策略迭代與機制適配，實現(xiàn)規(guī)模與業(yè)績的二次增長，而非固守單一細分方向。