12月11日，京東集團旗下專注于工業(yè)品供應鏈的子公司京東工業(yè)，正式在港交所主板掛牌上市。此次發(fā)行定價為每股14.1港元，首日交易平穩(wěn)，收盤時市值穩(wěn)定在380億港元左右。這一表現(xiàn)顯示出資本市場對這家深耕工業(yè)品供應鏈領(lǐng)域企業(yè)的初步認可。

京東工業(yè)的上市熱度并非偶然。根據(jù)公告，其香港公開發(fā)售部分獲得了高達60.52倍的超額認購，國際發(fā)售部分也獲得了7.88倍的認購。基石投資者陣容強大，包括老股東M&G、CPE源峰以及多家知名新晉基金。這一現(xiàn)象背后，是一個規(guī)模龐大但傳統(tǒng)分散的工業(yè)品供應鏈市場。

工業(yè)品采購的復雜性遠超消費品。工廠生產(chǎn)線上，一顆關(guān)鍵螺絲的延遲可能導致整條生產(chǎn)線停擺，造成巨大損失。管理MRO物資、BOM原材料和備品備件這三大類物料，面臨著品類繁多、管理困難、需求緊迫、容錯率低等共同挑戰(zhàn)。在這個看似“笨重”的行業(yè)里，京東工業(yè)探索出了一條獨特的路徑。

目前，京東工業(yè)已服務(wù)超過1.1萬家核心工業(yè)企業(yè)，其中六成以上是《財富》中國500強企業(yè)，并實現(xiàn)了盈利。其成功秘訣在于構(gòu)建了一套“硬基建+軟服務(wù)”的融合模式。依托京東集團強大的物流與供應鏈基礎(chǔ)設(shè)施，京東工業(yè)確保了履約的可靠性。同時，通過自主研發(fā)的“太璞”數(shù)智化解決方案，深入企業(yè)運營，幫助客戶實現(xiàn)降本增效。

這套系統(tǒng)類似于制造業(yè)的“操作系統(tǒng)”，旨在以更低成本、更高效率管理供應鏈。例如，當某核電站在大修期間突發(fā)緊急需求時，京東工業(yè)的智能調(diào)度網(wǎng)絡(luò)能在72小時內(nèi)從全國資源池中協(xié)調(diào)到位并精準送達。這種能力使京東工業(yè)從單純的“銷售方”轉(zhuǎn)變?yōu)椤肮溨悄苷{(diào)度中心”。

在供給端，京東工業(yè)聚焦MRO、BOM、備品備件三大核心采購場景，聚合了超過15.8萬家制造商、分銷商及代理商，提供80個商品類別、約8110萬SKU的工業(yè)產(chǎn)品。其價值不僅在于將商品“搬到線上”，更在于通過統(tǒng)一的“操作系統(tǒng)”解決企業(yè)“買什么、何時買、從哪買、如何管理”的系統(tǒng)性難題。

京東工業(yè)的服務(wù)模式被總結(jié)為“四步法”：首先進行供應鏈咨詢，深入企業(yè)內(nèi)部診斷痛點；其次構(gòu)建系統(tǒng)，打通內(nèi)部割裂的系統(tǒng)如ERP、SRM；然后實現(xiàn)商品履約，在優(yōu)化后的流程上高效交付；最后基于運行數(shù)據(jù)不斷優(yōu)化，形成“越用越聰明”的循環(huán)。這種深度綁定使京東工業(yè)從可選“供應商”升級為難以替代的戰(zhàn)略伙伴。

京東工業(yè)的增長邏輯清晰：向內(nèi)提升效率，向外拓展市場。在國內(nèi)市場，企業(yè)面臨降本增效的迫切需求。京東工業(yè)的“萬億降本行動”針對這一痛點，通過流程再造創(chuàng)造價值。例如，制造業(yè)巨頭徐工集團接入其系統(tǒng)后，部分物料采購周期從數(shù)周壓縮至3-5天；某鋼鐵企業(yè)通過智能預測庫存，將庫存成本降低40%。

這種實效吸引了大量客戶。在浙江樂清，電氣龍頭德力西的效率提升帶動當?shù)禺a(chǎn)業(yè)帶超過60%的客戶主動合作。京東工業(yè)已將“點-線-面”的打法在汽車、鋼鐵、鋰電池等十個關(guān)鍵行業(yè)跑通。盡管已服務(wù)上萬家核心企業(yè)，但中國數(shù)百萬工業(yè)企業(yè)的供應鏈數(shù)字化進程才剛剛開始，增長空間巨大。

在海外市場，京東工業(yè)推出“伴隨式出海”服務(wù)，跟隨中國客戶步伐提供“拎包入住”式供應鏈支持。服務(wù)內(nèi)容根據(jù)客戶出海階段靈活配置：從提供“開箱即用”的采購入口，到整合跨境資源保障核心物料，再到管理海量長尾需求，最高階是幫客戶在海外重建數(shù)字化供應鏈體系。新能源企業(yè)格林美在印尼的園區(qū)快速投產(chǎn)，便得益于這套服務(wù)。

京東工業(yè)已實現(xiàn)盈利，且增速顯著。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2023年公司首次全年盈利；2024年凈利潤達7.6億元（經(jīng)調(diào)整凈利潤9.1億元），同比增長近158倍；2025年上半年凈利潤增至4.5億元（經(jīng)調(diào)整凈利潤5.0億元），同比增長55%。這表明其商業(yè)模式已跑通，進入規(guī)模化盈利階段。

其盈利模式可從三個層面解析：收入構(gòu)成上，商品銷售與技術(shù)服務(wù)并重，后者毛利率高達90%以上；運營效率方面，高效的庫存周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)化為健康現(xiàn)金流，經(jīng)營性現(xiàn)金流長期高于凈利潤；客戶粘性上，2024年重點企業(yè)客戶交易額存留率超過105%，顯示客戶對其價值的深度認可。