固態(tài)電池領域迎來新的資本動作，清陶（昆山）能源發(fā)展集團股份有限公司（以下簡稱“清陶能源”）正式向港交所遞交招股書，擬沖刺港股“固態(tài)電池第一股”。此次IPO由國泰君安、中金公司和招商證券擔任聯(lián)席保薦人，募資計劃聚焦于生產基地建設、研發(fā)投入及補充運營資金。

清陶能源的產業(yè)化進程始于2016年，由清華大學材料學院博士馮玉川、李崢聯(lián)合南策文院士團隊，將固態(tài)電解質研究成果轉化為商業(yè)應用。目前，四位創(chuàng)始人作為一致行動人合計持股37%，構成公司控股股東。根據招股書披露，截至2025年12月，清陶能源已完成11輪融資，累計融資凈收入超40億元，其中H輪融資規(guī)模達19億元，投資方包括上汽集團、北汽產投、廣汽資本等產業(yè)資本及中銀投、峰瑞資本等財務投資者。

作為全球率先實現(xiàn)固態(tài)電池規(guī)模化量產的企業(yè)，清陶能源已建成動力鋰電池產線，累計申請專利1800余項，其中發(fā)明專利占比超40%。與傳統(tǒng)液態(tài)鋰電池相比，其固態(tài)電池采用不可燃的固態(tài)電解質，在能量密度、安全性和循環(huán)壽命等核心指標上具備顯著優(yōu)勢，被視為下一代動力電池技術方向。

財務數據顯示，2023年至2025年，清陶能源營業(yè)收入從2.48億元增至9.43億元，復合年增長率達96.5%。按出貨量計算，2025年公司在全球固液混合及全固態(tài)電池市場占有率達33.6%，國內市場占比44.8%。然而，高速擴張背后是持續(xù)擴大的虧損：同期凈虧損從8.53億元增至13.02億元，經調整后凈虧損亦從2.78億元擴大至7.66億元。公司解釋稱，虧損主要源于產能爬坡階段固定成本分攤壓力，以及為保持技術領先在工藝優(yōu)化、產線驗證等方面的高強度投入。

業(yè)務結構方面，清陶能源正經歷從自動化裝備向電池業(yè)務的轉型。2023年，自動化裝備收入占比45.9%，動力電池僅占2.6%；至2025年，動力電池收入占比提升至25.1%，儲能電池以62.8%的占比成為核心業(yè)務。公司為內蒙古烏海800MWh全球最大固液混合電池儲能電站獨家供貨，奠定了儲能領域的商業(yè)化基礎。但動力電池業(yè)務仍處于“以量換價”階段：2025年收入同比激增1920%至2.37億元，毛利率卻從-38.1%惡化至-111.6%，反映出產線調試成本對盈利能力的沖擊。

與上汽集團的深度綁定是清陶能源動力電池業(yè)務的關鍵支撐。雙方合資成立的清陶動力科技中，清陶能源持股51%，未來三年約50%的預期產能將用于滿足上汽訂單。目前，清陶固態(tài)電池已搭載于智己、名爵、福田等30余款車型，累計交付超1.68萬套。2026年下半年，搭載清陶半固態(tài)電池的MG4 Urban將成為歐洲首款量產電動車型。

現(xiàn)金流壓力凸顯了此次IPO的緊迫性。截至2025年末，公司現(xiàn)金及等價物為12.38億元，按當年13億元凈虧損計算，現(xiàn)有資金僅能維持約11個月的運營。行業(yè)層面，寧德時代、比亞迪等頭部企業(yè)已公布半固態(tài)電池量產計劃，國軒高科2GWh全固態(tài)電池產線設計完成，全固態(tài)電池大規(guī)模量產時間普遍預計在2030年之后。對于清陶能源而言，如何在產能爬坡期平衡技術投入與盈利壓力，將成為資本市場評估其投資價值的核心命題。