海通國際最新研究報(bào)告指出，百度正籌劃將其非全資子公司昆侖芯分拆，并推動(dòng)其在香港聯(lián)合交易所主板獨(dú)立掛牌上市。報(bào)告分析認(rèn)為，當(dāng)前正值GPU供應(yīng)商密集IPO的窗口期，昆侖芯選擇此時(shí)分拆上市具備戰(zhàn)略優(yōu)勢。根據(jù)IDC統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，以2024年出貨量計(jì)算，昆侖芯以6.9萬顆的交付量躋身行業(yè)前三，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的市場競爭力。

行業(yè)研究機(jī)構(gòu)弗若斯特沙利文預(yù)測，中國AI芯片市場將迎來爆發(fā)式增長。以2025年1425億元的市場規(guī)模為基數(shù)，至2029年預(yù)計(jì)將以53.7%的年復(fù)合增長率擴(kuò)張至1.34萬億元。這一增長態(tài)勢為昆侖芯的獨(dú)立發(fā)展提供了廣闊空間。股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，百度在昆侖芯最新一輪融資前持有59%股份，上市后預(yù)計(jì)仍將保持50%的控股比例。

在估值測算上，報(bào)告采用對比分析法。以同業(yè)企業(yè)沐曦的估值為基準(zhǔn)，應(yīng)用40%的綜合企業(yè)折讓率后，昆侖芯可能為百度帶來292億美元的市值增量；若不考慮折讓因素，該數(shù)值將提升至487億美元。結(jié)合百度現(xiàn)有業(yè)務(wù)347億美元的估值，海通國際測算百度整體市值可達(dá)645億美元。值得注意的是，這一估值尚未包含百度自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)Apollo Go及其他創(chuàng)新資產(chǎn)的潛在價(jià)值。

基于上述分析，海通國際維持對百度的"跑贏大市"評級。報(bào)告特別強(qiáng)調(diào)，昆侖芯的分拆上市不僅有助于提升百度在AI芯片領(lǐng)域的品牌影響力，更能通過獨(dú)立融資渠道加速技術(shù)研發(fā)與市場拓展。隨著中國AI產(chǎn)業(yè)生態(tài)的持續(xù)完善，昆侖芯有望在算力芯片領(lǐng)域占據(jù)更重要的市場地位。