阿里巴巴近日發(fā)布2026財年第三季度財務(wù)報告，數(shù)據(jù)顯示公司正處于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期，通過加大在人工智能與云技術(shù)、即時零售領(lǐng)域的投入，以短期利潤換取長期發(fā)展優(yōu)勢。報告期內(nèi)，公司總收入同比增長2%至2848.43億元，若剔除已處置業(yè)務(wù)影響，同口徑收入增幅達(dá)9%，但凈利潤同比大幅下滑67%，降至163.22億元，經(jīng)營利潤率從15%收窄至4%，自由現(xiàn)金流同比下降71%至113.46億元。

財報顯示，公司戰(zhàn)略投入方向明確，資本性支出達(dá)289.99億元，主要用于即時零售履約中心建設(shè)與AI云基礎(chǔ)設(shè)施采購。費(fèi)用端呈現(xiàn)顯著變化：銷售和市場費(fèi)用同比激增68.6%至719.34億元，占收入比例升至25.3%，產(chǎn)品開發(fā)費(fèi)用增長5.6%至154.80億元，持續(xù)支撐AI大模型研發(fā)與云計算技術(shù)迭代。這些投入直接導(dǎo)致經(jīng)營利潤同比驟降74%，僅錄得106.45億元。

即時零售業(yè)務(wù)雖處于虧損階段，但戰(zhàn)略價值逐步顯現(xiàn)。報告期內(nèi)，淘寶閃購業(yè)務(wù)EBITA虧損211億元，但單位經(jīng)濟(jì)效益呈現(xiàn)環(huán)比改善趨勢。管理層透露，過去一年閃購業(yè)務(wù)拉動電商大盤年度活躍買家增長1.5億，實(shí)物電商年度活躍買家增長1億，增速超過過去三年總和。業(yè)務(wù)整合方面，"餓了么"正式更名為"淘寶閃購"，與淘寶APP深度聯(lián)動，并接入千問APP拓展流量入口，同時加大高客單價餐飲與非餐品類布局，物流履約效率與客戶留存率均有所提升。

在核心電商業(yè)務(wù)方面，受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，中國及海外電商業(yè)務(wù)表現(xiàn)疲軟。中國電商集團(tuán)收入同比增長1%至1315.83億元，國際數(shù)字商業(yè)集團(tuán)收入增長4%，但中國電商集團(tuán)經(jīng)調(diào)整EBITA同比下降43%至346.13億元，國際業(yè)務(wù)仍未實(shí)現(xiàn)盈利。盡管如此，公司仍維持即時零售整體GMV在2028財年突破1萬億元的目標(biāo)，并預(yù)計2029財年實(shí)現(xiàn)整體盈利。

AI與云業(yè)務(wù)成為增長核心引擎。報告期內(nèi)，云智能集團(tuán)收入同比大增36%至432.84億元，其中AI相關(guān)產(chǎn)品收入連續(xù)第十個季度實(shí)現(xiàn)三位數(shù)增長，經(jīng)調(diào)整EBITA同比增長25%至39.11億元。技術(shù)突破方面，平頭哥自主研發(fā)的GPU實(shí)現(xiàn)規(guī)模化量產(chǎn)，支持端到端AI工作負(fù)載；千問模型家族持續(xù)迭代，Qwen3.5版本在推理、編程等領(lǐng)域性能顯著提升，截至2026年1月21日，在Hugging Face平臺累計下載量突破10億次。

C端場景落地加速AI商業(yè)化進(jìn)程。千問APP與淘寶、高德等生態(tài)深度打通，成為國內(nèi)首個具備大規(guī)模執(zhí)行復(fù)雜任務(wù)能力的AI助手，2月底月活用戶突破3億，近1.4億用戶通過其智能體功能首次體驗(yàn)AI購物。基于技術(shù)突破與商業(yè)化進(jìn)展，公司設(shè)定云和AI外部收入五年內(nèi)突破1000億美元的宏偉目標(biāo)。華泰證券研報指出，隨著早期投入逐步轉(zhuǎn)化為利潤成果，阿里云利潤率有望向海外云廠商靠攏，穩(wěn)態(tài)下或達(dá)到20%水平。

市場對這份轉(zhuǎn)型期財報反應(yīng)分化。財報發(fā)布后次日，阿里H股收跌6.29%，創(chuàng)2025年9月初以來新低，同期小米集團(tuán)、快手等科技股亦錄得下跌。但第十二屆"港股100強(qiáng)"評選中，公司同時躋身《綜合實(shí)力100強(qiáng)》《科技榜單20強(qiáng)》及《年度ESG卓越企業(yè)》三大榜單，顯示資本市場對其長期價值的認(rèn)可。憑借超5600億元的現(xiàn)金儲備，公司具備支撐長期戰(zhàn)略投入的財務(wù)實(shí)力，這場以短期陣痛換取未來先發(fā)優(yōu)勢的豪賭，正在重塑中國科技巨頭的競爭格局。