2月24日，盛合晶微半導體有限公司（以下簡稱“盛合晶微”）迎來科創板IPO上會的關鍵節點。作為馬年首家上會企業，其業績表現備受市場關注。數據顯示，2025年該公司實現歸屬凈利潤約9.23億元，同比激增331.8%，營收規模也攀升至65.21億元，同比增長38.59%。然而，亮眼的財務數據背后，客戶集中度過高的問題成為監管層關注的焦點。
根據招股書披露，盛合晶微是一家專注于集成電路晶圓級先進封測的企業，業務覆蓋12英寸中段硅片加工、晶圓級封裝（WLP）及芯粒多芯片集成封裝等全流程服務。2022年至2024年，公司營收從16.33億元增長至47.05億元，歸屬凈利潤由虧損3.29億元扭虧為盈至2.14億元。2025年上半年，其營收與凈利潤延續高增長態勢，扣非后歸屬凈利潤達8.59億元，同比增長358.2%。公司解釋稱，業績增長主要得益于行業需求擴張、產銷規模提升及產品結構優化帶來的規模效應。
此次IPO，盛合晶微計劃募集資金48億元，投向三維多芯片集成封裝、超高密度互聯三維多芯片集成封裝等項目。然而，其客戶結構問題引發監管問詢。2022年至2025年上半年，公司前五大客戶收入占比持續攀升，從72.83%增至90.87%，其中第一大客戶A的貢獻率更是由40.56%躍升至74.4%。在第二輪審核問詢中，上交所要求公司說明客戶集中度顯著高于同行業的合理性。
盛合晶微回應稱，集成電路先進封測行業的下游市場本身集中度較高，頭部企業占據主導地位，尤其在芯粒多芯片集成封裝等細分領域，市場由少數技術領先的企業壟斷。公司已與主要客戶建立長期合作，并簽署框架協議，在產能規劃、技術對接等方面形成深度協同，有助于保障業務穩定性。但行業專家指出，過度依賴單一客戶可能削弱企業抗風險能力，若客戶經營出現波動，將直接影響公司訂單量。
除客戶集中度問題外，盛合晶微的存貨規模也呈擴大趨勢。2022年末至2025年上半年，公司存貨賬面價值從3.56億元增至13.44億元，占流動資產比例維持在11%至16%之間。公司稱，存貨增長主要因經營規模擴大所致。股權結構方面，盛合晶微無控股股東及實際控制人，第一大股東無錫產發基金持股比例為10.89%。
值得注意的是，緊隨盛合晶微之后，湖北龍辰科技股份有限公司（以下簡稱“龍辰科技”）將于2月27日接受北交所上市委審議。龍辰科技主營薄膜電容器用BOPP薄膜材料，擬募集資金3.75億元投向新能源用電子薄膜材料項目及補充流動資金。其IPO于2025年6月獲受理，7月進入問詢階段。兩家企業接連上會，為資本市場注入新活力，但客戶依賴、存貨管理等共性問題仍需持續關注。
