國(guó)貨護(hù)膚品牌HBN的母公司深圳護(hù)家科技（集團(tuán)）股份有限公司近日向港交所提交了上市申請(qǐng)，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。根據(jù)招股書(shū)披露，廈門美圖網(wǎng)科技有限公司作為HBN的重要股東，持有23.81%的股份。這一持股比例的背后，是美圖與HBN之間長(zhǎng)達(dá)數(shù)年的投資合作與戰(zhàn)略協(xié)同。

HBN成立于2019年，是護(hù)家科技旗下唯一品牌，專注于抗皺緊致、提亮美白等護(hù)膚領(lǐng)域。招股書(shū)中提到，該品牌率先提出并實(shí)踐了“早C晚A”的護(hù)膚理念，并將其成功轉(zhuǎn)化為大規(guī)模產(chǎn)品。其核心產(chǎn)品定價(jià)區(qū)間為129元至689元，覆蓋了中高端消費(fèi)市場(chǎng)。

美圖對(duì)HBN的投資始于2020年12月。當(dāng)時(shí)，美圖執(zhí)行董事長(zhǎng)、首席執(zhí)行官吳澤源通過(guò)股權(quán)投資方式入股HBN，美圖由此成為其股東，初始持股比例為28.2%。這一投資決策與美圖2018年啟動(dòng)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型密切相關(guān)。面對(duì)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇和業(yè)績(jī)壓力，美圖自2018年起逐步拓展業(yè)務(wù)邊界，涉足社交、電商、游戲等多個(gè)領(lǐng)域，HBN正是其美業(yè)生態(tài)布局中的重要一環(huán)。

投資效果在2022年顯著顯現(xiàn)。美圖當(dāng)年業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)同比扭虧為盈，主要得益于對(duì)非上市少數(shù)股權(quán)投資的公允價(jià)值收益，其中HBN的線上線下業(yè)務(wù)表現(xiàn)貢獻(xiàn)突出。據(jù)估算，這部分收益介于4.85億元至5.65億元之間，成為美圖盈利的關(guān)鍵因素。

此后，HBN的股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生多次調(diào)整。2023年，創(chuàng)始人姚哲男向配偶汪洋轉(zhuǎn)讓16.11%股權(quán)，同時(shí)公司注冊(cè)資本從500萬(wàn)元增至592.3萬(wàn)元。此次變動(dòng)后，姚哲男持股35.08%，汪洋持股13.6%，美圖持股比例降至23.81%，但仍為第三大股東。招股書(shū)特別指出，吳澤源于2025年11月加入HBN董事會(huì)，次年1月調(diào)任非執(zhí)行董事，負(fù)責(zé)提供戰(zhàn)略指導(dǎo)。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，HBN近年保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。2023年至2025年前三季度，營(yíng)業(yè)收入分別為19.48億元、20.83億元和15.14億元；凈利潤(rùn)分別為0.39億元、1.29億元和1.45億元。毛利率維持在73%至77%的高水平，顯示出較強(qiáng)的盈利能力。

在HBN遞交上市申請(qǐng)當(dāng)日，美圖發(fā)布公告確認(rèn)已知悉相關(guān)計(jì)劃，但未披露具體發(fā)售規(guī)模、架構(gòu)或時(shí)間表。美圖在2025年中期報(bào)告中強(qiáng)調(diào)，旗下美業(yè)業(yè)務(wù)與HBN存在潛在協(xié)同效應(yīng)，因此將繼續(xù)持有股權(quán)，認(rèn)為這一投資符合長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)。