臺積電于北京時間2025年4月17日美股盤前公布了其2025年第一季度的財務報告，該報告覆蓋了截至2025年3月的業績情況。從整體數據上看，臺積電在這一季度繼續保持了其穩健的發展態勢。
在收入方面，臺積電實現了255億美元的收入，這一數字符合公司此前的預期區間（250-258億美元）。盡管環比下滑了5%，但這主要是由于季節性因素和臺灣地震的影響。其中，出貨量的下滑貢獻了-4.7%的影響，而出貨均價的下滑則貢獻了-0.4%的影響。盡管受到這些不利因素的影響，臺積電本季度的產品均價仍然維持在7800美元/片以上的高位。
在毛利及毛利率方面，臺積電的表現同樣出色。本季度的毛利率為58.8%，接近公司指引區間的上限（57-59%）。盡管受到智能手機業務季節性因素和3nm芯片占比回落的影響，毛利率環比略有下滑，但仍然維持在相對高位。這主要得益于AI需求的強勁和先進制程的滿產。
從晶圓結構端來看，先進制程的需求持續旺盛。智能手機和高性能計算（HPC）的收入合計占比已經達到了87%。盡管智能手機業務受到季節性因素的影響有所回落，但AI需求依然強勁，本季度在總收入中的占比進一步提升至59%。受先進制程旺盛需求的推動，7nm及以下的收入占比維持在7成以上。在HPC客戶的推動下，北美地區的收入占比繼續提升至77%。
對于下一季度的業績指引，臺積電給出了預期收入284-292億美元（市場預期272億美元）和毛利率57-59%（市場預期58.2%）。預計收入環比增長11.4%-14.5%，這主要受蘋果iPhone16e和AI需求的帶動。毛利率預計將保持相對平穩。
海豚君對臺積電的整體表現持樂觀態度，認為本季度的營收和毛利率均表現不錯。盡管受到地震的影響，但公司最終的兩項核心數據仍然達到了此前的預期。結合行業信息，臺積電一季度受地震影響的部分大約有10億美元。如果沒有這一影響，公司本季度的收入有望超過此前指引的上限。本季度毛利率仍能靠近指引上限，主要是受AI需求和先進制程滿產的帶動。
與本季度業績相比，市場更關注公司的業績指引。臺積電給出的下季度環比兩位數增長的收入指引，給市場帶來了信心。海豚君認為，下季度的增長主要由蘋果iPhone16e和高性能計算的需求帶動。公司明確了維持全年營收增長目標（約25%）和全年資本開支目標（380-420億美元），這也顯示了管理層對公司經營面的信心。
在關稅等因素的影響下，市場對半導體行業及其公司存在一定的擔憂。然而，臺積電給出的明確且相對不錯的指引，為市場注入了一劑“定心丸”。與ASML相比，臺積電在業務結構、客戶情況和產線布局方面具有明顯的優勢。ASML雖然也是半導體行業的巨頭，但其客戶中包括英特爾和三星等正在削減資本開支的公司，因此整體半導體需求雖然受到AI的帶動，但傳統半導體市場持續疲軟。而臺積電則直接對接AI芯片客戶，客戶結構更好，且已經開始在美國建廠，這有利于緩解市場對關稅持續升級的擔憂。
具體來看，臺積電本季度的晶圓出貨量環比減少了4.7%，主要受到智能手機業務季節性回落和地震的影響。然而，公司對未來仍然充滿信心，本季度的資本開支達到了100.6億美元，明顯好于過往一季度的表現。公司進一步重申了全年380-420億美元的資本開支目標，與去年相比提升了近30%，這表明公司看好AI及半導體領域的需求回升。
在晶圓出貨均價方面，盡管環比略有回落，但仍然維持在7800美元以上的高位。這主要是由于部分產品漲價和先進制程的帶動。對于下季度，公司給出了57-59%的毛利率指引。受蘋果iPhone16e和AI需求的推動，公司先進制程的產能預計將繼續保持飽滿狀態，這也保障了公司能維持相對較高的毛利率水平。
臺積電在當前階段表現出的經營面確定性明顯好于ASML等其他半導體行業巨頭。這得益于其在產業鏈中的“話語權”地位、明確的業績指引以及持續的投資和產能擴張計劃。盡管面臨關稅等不利因素的影響，但臺積電的經營面仍然穩健，有望繼續保持其行業領先地位。
