在近日發布的2024年財報中，蔚來汽車展示了其在新能源汽車市場中的不俗表現。數據顯示，蔚來全年汽車銷量達到了22.19萬臺，同比增長38.7%，這一增速在新勢力品牌中頗為亮眼。
營收方面，蔚來2024年實現營業收入657.31億元，同比增長18%。從季度分布來看，從第二季度開始，蔚來的營業收入連續三個季度環比增長，第四季度更是接近200億元大關。這一連串的增長數字，無疑為蔚來的市場表現增添了不少光彩。
然而，在營收增長的同時，蔚來的毛利率也有所改善，達到了9.88%，同比提升4.3個百分點。盡管如此，由于成本和費用支出過高，蔚來仍未實現盈利，全年凈虧損達到232億元，虧損額相比2023年擴大了10%。這一數字，無疑給投資者們澆了一盆冷水。
作為車主，蔚來汽車以其高顏值和優質服務贏得了廣泛好評。但在資本市場上，面對連年虧損的財報，蔚來的股價卻一路走低，從上市最高點的近200元跌至30多元，僅為最高點的五分之一。這一跌幅，也讓不少投資者對蔚來的未來產生了質疑。
與蔚來相比，同一時期成長起來的理想和小鵬則呈現出不同的態勢。理想汽車憑借銷量和收入的快速增長，于2023年實現了百億級盈利。而小鵬汽車雖然銷量上仍有一定差距，但財務指標也大幅改善，2024年已大幅減虧，并有望在今年實現盈利。在港股市場上，小鵬更是憑借在機器人和AI領域的投入優勢，市值已經大幅超過蔚來。
那么，蔚來汽車的問題究竟出在哪里呢？通過對比小鵬和理想，我們可以發現，盡管蔚來在銷量和單車銷售價格上表現出色，但在成本和費用管控方面卻存在明顯不足。蔚來的單車售價與理想相近，但毛利率卻只有理想的一半；而與小鵬相比，盡管蔚來的單車售價比小鵬高，但毛利率卻比小鵬還低。
蔚來在換電模式上的堅持，雖然為用戶提供了便捷的換電服務，但也因此投入了大量的資產。這些換電站每年產生的折舊和運營費用都計入了營業成本，從而拉低了蔚來的毛利率。蔚來在銷售和研發費用上的投入也遠高于同行。高昂的銷售費用和持續的研發投入，使得蔚來的每輛車的成本遠高于售價，從而導致每賣一輛車就要虧損超10萬元。
面對虧損壓力，蔚來創始人李斌在財報電話會議上表態，今年將繼續推進降本措施，爭取在第四季度實現盈利目標。從今年第一季度開始，蔚來已經推進了研發、供應鏈、銷售服務方面的全面降本措施。然而，盡管蔚來在降本方面做出了努力，但汽車上游供應鏈的利潤空間已經十分有限，且還要承擔半年以上的壓款周期。因此，蔚來進一步降本的空間并不大。
值得注意的是，盡管蔚來在換電模式上投入了大量資產，但這一模式仍面臨諸多挑戰。隨著快充技術的不斷發展，充電站的充電時間已經大幅縮短。蔚來換電模式在效率上的優勢正在逐漸縮小，而充電站的投資規模卻遠低于換電站。因此，如何繼續保持換電模式的相對優勢，成為蔚來亟需面對的問題。
盡管如此，蔚來仍在努力尋找解決方案。蔚來與寧德時代簽署戰略合作協議，旨在打造全球規模最大、技術最領先的乘用車換電服務網絡。同時，蔚來也開始嘗試降低換電站建設的資本性開支，推出了加電合伙人計劃，預計2025年大部分換電站的建設將借助合作伙伴資源投資建設。
盡管虧損壓力仍然懸頂，但蔚來已經在聽勸并努力尋找解決方案。對于這家備受關注的新能源汽車品牌來說，未來能否實現盈利并贏得資本市場的認可，仍需時間給出答案。
